海关总署8日发布数据显示，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值为11.63万亿元，比去年同期增长8.8%，贸易顺差收窄超过30%。其中，出口6.14万亿元，增长5.5%；进口5.49万亿元，增长12.6%；贸易顺差6498.1亿元，收窄31%。
单看5月份，我国进出口总值2.53万亿元，增长8.6%。其中，出口1.34万亿元，增长3.2%；进口1.19万亿元，增长15.6%；贸易顺差1565.1亿元，收窄43.1%。
按美元计，5月进口同比增长26%，预期18.8%，前值21.5%；出口同比增12.6%，预期 11.3%，前值下修至12.7%。对“一带一路”沿线国家合计进出口3.21万亿元，增长11.1%，高出全国整体增速2.3个百分点，占外贸总值的27.6%，比重提升0.6个百分点。
民营企业所占比重进一步提升。前5个月，民营企业进出口4.52万亿元，增长11.7%，占外贸总值的38.9%，比去年同期提升1个百分点。
机电产品出口增长，传统劳动密集型产品出口下降。前5个月，中国机电产品出口3.61万亿元，增长7.9%，占出口总值的58.8%。服装、纺织品、家具、鞋类、塑料制品、箱包、玩具7大类劳动密集型产品合计出口1.13万亿元，下降4.1%，占出口总值的18.4%。
钢材出口2849万吨，减少16.3%；汽车44万辆，增加26.1%。其他商品方面，1-5月铁矿砂、原油和天然气等商品进口量增加，大宗商品进口均价涨跌互现。
整体顺差规模环比小幅下降，主因对日本、澳大利亚逆差扩大；对欧盟、美国、东盟等主要市场进出口均增长，对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。对美顺差继续维持两位数增长，中美进出口贸易总额环比上升8%，同比增11.55%。
数据解读
1、5月进口增速大超市场预期，主要与扩大进口政策的持续加码有关。
5月出口较前值出现下滑，且随着中美贸易战对出口的影响逐步显现，2018年出口难以延续2017年的“亮眼”表现。
2、贸易顺差持续收窄，不利于GDP增速。
从贸易对GDP影响上看，由于中国总贸易顺差存在明显长期下降的趋势，将对GDP增速持续产生负效应，需要关注“扩大进口+内需不足”导致的中国经济下行压力。
3、5月中国总贸易顺差与中美贸易顺差方向相反，中国总贸易顺差下行且低于预期，而中美5月贸易顺差则为2018年以来最高值。
这无疑与市场预期完全相反，我们猜测可能与中美贸易摩擦背景下，预期未来可能出台有利于对美国进口的措施，因而抢先进口其他国家商品有关。
在贸易谈判背景下，进出口数据可能存在非基本面因素导致的失真，参考意义下降，结构性的变化更值得引起关注。
4、再次提示，需要关注美元计价数据虚高问题，特别是出口数据方面，人民币计价出口已经处于2017年以来最低水平。
5月美元计价的进出口同比数据，均明显好于人民币计价的数据，如果以参照美元计价的贸易数据来看，2018年中国进出口表现依然“亮眼”。
对此，我们重申观点，美元计价的进、出口同比虚高，主要因为美元贬值因素（相对于17年5月），但并不会对中国经济增长产生贡献。
我们认为，对于国内经济而言，人民币计价进出口同比，特别是人民币计价的累计同比更有参考意义，因为GDP、工业增加值等均为人民币计价。
5、关于央行货币政策，我们认为在“严监管+紧信用+紧财政”的政策组合下，央行货币政策需要采取“宽货币”进行合理对冲，且在2018年中国贸易顺差逐渐收窄的情况下，“持续性降准”或是对冲外汇占款流动性的良好选择。
6、关于2018年债券市场
“2018年最好、最确定的机会是利率债”、“10年国债3.8%以上闭着眼睛买”，均得到充分验证。
展望2018年债券市场，维持“两阶段行情”判断不变：
第一阶段：十年国债收益率4%3.7%，这一阶段核心是监管冲击消除，货币政策拐点验证，紧货币担忧消退，收益率回归合理区间；
第二阶段：十年国债收益率3.7%3.4%，这一阶段是收益率在合理区间内的进一步下行。
来源：新华社、华尔街见闻、海清FICC频道