对于2022年，尤其是上半年，供给侧仍然是矛盾的主要方面，其对下游生产和终端消费的影响也将逐步显现。东方证券的邵宇、陈达飞撰文指出明年全球宏观经济运行将面临的四个难点：（1）难以弥合的产出缺口。“短缺经济”的形成，不仅有停工停产、供应链断裂和就业缺口等供给侧的原因，也与超大规模的需求侧救助政策有关，供给侧负冲击叠加需求侧正冲击产生了巨大的供求缺口，而均衡则取决于“短板”。那么，2022年这种结构性矛盾能否以及能够在多大程度上缓解，就取决于供给和需求的相对运动。（2）难有改观的供应链状况。由于疫情、疫苗和防疫政策等多方面复杂的原因，全球供应链几乎不可能同步复苏。（3）难以忽视的通胀压力。短期而言，2022年全球通胀压力会小于2021年。中长期而言，以疫情之前的“长期停滞”为概念性框架，疫后不仅“滞”的力量有所增强——老龄化趋势将持续，疫情又导致提前退休人数的增加和劳动参与率的下降，从而加剧了劳动力短缺；还新增了“胀”的压力——全球供应链的区域化趋势和本土化布局会降低资源配置效率。（4）难以为继的宽松政策。结构性滞胀是货币政策的盲区，2022年将是货币退潮之年。综合而言，2022年上半年全球经济仍以滞胀为主基调，但压力或小于2021年3-4季度。通胀压力能否缓解主要取决于供给侧，而经济增速下行的斜率则主要依赖于需求侧。